Basel III: Warum Gold zur Tier-1-Bankreserve wurde – und was das für physische Anleger bedeutet

Im Frühjahr 2025 ging eine Meldung durch die Finanzmedien: Zum 1. Juli 2025 werde Gold offiziell zum Tier-1-Asset und damit faktisch wieder zu Geld. Tatsächlich ist die Lage komplizierter und die genaue Einordnung entscheidend. Allokiertes physisches Gold genießt seine bevorzugte Behandlung schon lange, während die viel beschworene neue Einstufung gar nicht beschlossen wurde. Wer verstehen will, warum ausgerechnet das physische Metall regulatorisch bevorzugt wird und das Papierversprechen benachteiligt, muss zwei Regelwerke auseinanderhalten, die ständig verwechselt werden.

Was Basel III ist und warum es für Gold relevant ist

Basel III ist ein internationales Regelwerk für die Eigenkapital- und Liquiditätsausstattung von Banken. Es wurde nach der Finanzkrise 2008 vom Basler Ausschuss für Bankenaufsicht entwickelt und soll verhindern, dass Geldhäuser in einer Krise zu wenig belastbares Kapital und zu wenig sofort verfügbare Liquidität haben. Das Regelwerk umfasst mehrere tausend Seiten und arbeitet mit verschiedenen Kennzahlen, Risikogewichten und Anrechnungsfaktoren.

Für Gold ist Basel III deshalb interessant, weil es festlegt, wie viel eine Bank von ihrem Goldbestand überhaupt als wertvolle Reserve ansetzen darf und ob sie zusätzliches Eigenkapital vorhalten muss, um diese Position zu unterlegen. Genau hier wird zwischen zwei Welten getrennt: dem physischen Metall, das die Bank im eigenen Tresor liegen hat, und dem reinen Papieranspruch auf Gold, etwa einem Derivat oder einer unallokierten Kontoposition.

Tier-1-Kapital und das Risikogewicht von Gold

Der Begriff Tier 1 stammt nicht erst aus Basel III, sondern bereits aus dem ursprünglichen Basler Akkord von 1988. Tier-1-Kapital ist das Kernkapital einer Bank, also die belastbarste Form von Eigenkapital, mit der sie Verluste auffangen kann. Dazu gehören vor allem das harte Eigenkapital aus Aktien und einbehaltenen Gewinnen.

Gold selbst ist nicht Teil dieses Kernkapitals; eine Bank kann ihren Goldbestand nicht zu Aktienkapital erklären. Worum es bei der Tier-1-Diskussion eigentlich geht, ist das Risikogewicht. Für die Berechnung, wie viel Eigenkapital eine Bank gegen ihre Aktiva halten muss, wird jedem Vermögenswert ein Risikofaktor zugewiesen. Und hier hat allokiertes physisches Gold die bestmögliche Behandlung.

Das 0-Prozent-Risikogewicht

Allokiertes Gold, das die Bank im eigenen Tresor verwahrt, wird mit einem Risikogewicht von 0 Prozent behandelt. Das ist dieselbe Stufe wie Bargeld oder erstklassige Staatsanleihen. Die Bank muss gegen diese Position also kein zusätzliches Eigenkapital vorhalten. Das ist die eigentliche Bedeutung der Aussage, Gold sei ein Tier-1-Asset: Es zählt zu den Aktiva mit dem niedrigsten Risikogewicht überhaupt.

Wichtig ist die genaue Wortwahl: Es geht um allokiertes physisches Gold. Allokiert bedeutet, dass ein konkreter, nummerierter Barren der Bank zugeordnet ist und nicht nur ein abstrakter Anspruch gegen einen Dritten besteht. Genau dieser Unterschied wird gleich noch entscheidend.

HQLA und die Liquiditätsregeln: was 2025 wirklich passierte

Die zweite Säule sind die Liquiditätsregeln. Unter Basel III müssen Banken eine sogenannte Liquidity Coverage Ratio (LCR) einhalten. Sie verlangt, dass eine Bank genügend hochliquide Aktiva (High Quality Liquid Assets, kurz HQLA) hält, um einen 30-tägigen Liquiditätsstress zu überstehen. Die höchste Kategorie, Level 1, war lange auf Bargeld, Zentralbankguthaben und Staatsanleihen beschränkt.

Hier setzt die große Verwirrung des Jahres 2025 an. Zahlreiche Schlagzeilen meldeten, Gold werde zum 1. Juli 2025 offiziell als Tier-1-HQLA eingestuft. Diese Formulierung vermischt zwei Begriffe, die nicht zusammengehören: Tier 1 stammt aus den Kapitalregeln, HQLA aus den Liquiditätsregeln. Ein „Tier-1-HQLA" im wörtlichen Sinn existiert nicht.

Was gesichert ist und was offen bleibt

Festhalten lässt sich Folgendes, ohne in die Übertreibung der Schlagzeilen zu verfallen:

• Allokiertes physisches Gold hat seit Langem ein Risikogewicht von 0 Prozent und gilt in diesem Sinne als erstklassiges Aktivum. Das ist nicht neu, wird aber unter Basel III bekräftigt.
• Die formale Aufnahme von Gold als Level-1-HQLA in den Liquiditätsregeln ist nach Darstellung der LBMA bislang nicht erfolgt. Branchenverbände wie LBMA und World Gold Council werben aber weiter dafür.
• In der Liquiditätsbetrachtung (Net Stable Funding Ratio, NSFR) wird Gold weiterhin mit einem hohen Faktor für die erforderliche stabile Refinanzierung belegt: nach Darstellung der LBMA liegt dieser sogenannte RSF-Faktor bei 85 Prozent, vergleichbar mit dem von Rohstoffen. Das benachteiligt Gold gegenüber Staatsanleihen und ist genau der Punkt, an dem die Verbände ansetzen.

Der eigentliche Kern der Geschichte ist also nicht eine spektakuläre Umstufung über Nacht, sondern eine schrittweise und politisch umkämpfte Aufwertung von Gold im Bankensystem, deren letzter Schritt noch aussteht.

Physisches Gold gegenüber Papiergold: die regulatorische Trennlinie

Unabhängig von der offenen HQLA-Frage zieht Basel III eine klare Linie zwischen physischem Metall und Papieranspruch. Und diese Linie verläuft zugunsten des physischen Metalls.

Allokiertes physisches Gold profitiert vom günstigen Risikogewicht. Unallokierte Positionen, also reine Buchforderungen, Derivate und Papierkonstruktionen, werden dagegen regulatorisch schlechter behandelt: Sie binden tendenziell mehr Eigenkapital und unterliegen strengeren Refinanzierungsanforderungen. Für eine Bank ist es damit teurer geworden, Gold nur „auf dem Papier" zu halten, statt das echte Metall im Tresor zu haben.

Der entscheidende Unterschied ist das Gegenparteirisiko. Ein Barren im eigenen Tresor ist niemandes Verbindlichkeit. Ein unallokierter Goldanspruch ist dagegen eine Forderung gegen eine Gegenpartei, die im Krisenfall ausfallen kann. Genau deshalb honoriert ein Regelwerk, das nach 2008 die Krisenfestigkeit von Banken erhöhen sollte, das physische Metall stärker als das Papierversprechen.

Folgen für Zentralbanken und institutionelle Nachfrage

Die regulatorische Aufwertung trifft auf einen Trend, der ohnehin schon läuft. Zentralbanken kaufen seit Jahren in großem Umfang Gold. Nach Daten des World Gold Council erwarben Zentralbanken allein im ersten Quartal 2025 rund 244 Tonnen Gold und blieben damit komfortabel innerhalb der hohen Quartalsspanne der vergangenen drei Jahre. In den Jahren 2022 bis 2024 lagen die jährlichen Nettokäufe jeweils über 1.000 Tonnen, ein Niveau, das historisch außergewöhnlich ist.

Die Beweggründe der Notenbanken decken sich auffällig mit denen privater Anleger: Schutz vor Geldentwertung, geopolitische Unsicherheit und hohe Staatsverschuldung. Gold ist eine Reserve, die keiner Regierung und keiner Gegenpartei als Verbindlichkeit zuzuordnen ist. In einer Welt, in der staatliche Guthaben eingefroren werden können, ist diese Neutralität ein gewichtiges Argument.

Wer den langfristigen Preisverlauf von Gold im Kontext dieser strukturellen Nachfrage einordnen will, findet im folgenden Chart eine Orientierung:

Für institutionelle Investoren und Banken bedeutet die Kombination aus günstigem Risikogewicht und schlechterer Behandlung von Papierkonstruktionen einen klaren Anreiz, eher physisches Metall zu halten. Genau dieser Effekt könnte die institutionelle Nachfrage nach echtem Gold mittelfristig zusätzlich stützen.

Was das für private Anleger bedeutet

Die wichtigste Erkenntnis für Privatanleger ist nicht die genaue regulatorische Zuordnung, sondern die Logik dahinter. Das Bankensystem misst dem zu, was am wenigsten ausfallen kann, den höchsten Wert bei. Und das ist das physische, im Tresor liegende Metall ohne Gegenparteirisiko, nicht das Papierversprechen.

Dieselbe Logik lässt sich auf das eigene Vermögen übertragen. Wer physisches Gold besitzt, hält einen Vermögenswert, der unabhängig von der Zahlungsfähigkeit eines Emittenten existiert. Diese Eigenschaft, die Basel III bei Banken belohnt, ist für Privatanleger seit jeher das Kernargument für das echte Metall.

• Allokiert statt unallokiert: Achten Sie darauf, dass Sie tatsächlich physisches Eigentum erwerben und keinen bloßen Anspruch.
• Form wählen: Anlagemünzen und Barren sind gängige Formen physischen Goldbesitzes. Eine Orientierung bieten klassische Stücke wie der 1 Unze Wiener Philharmoniker oder Standardbarren wie der 100g Goldbarren von Degussa.
• Verwahrung bedenken: Physischer Besitz bedeutet auch Verantwortung für eine sichere Lagerung.

Eine Übersicht gängiger Anlagebarren und -münzen finden Sie in den Shop-Kategorien Goldbarren und Goldmünzen. Wer einen geprägten Standardbarren sucht, findet etwa den 100g Goldbarren von Valcambi als Beispiel.

Häufige Fragen zu Basel III und Gold