Chinas Fabriken stottern: Der Wachstumsmotor der Welt verliert Öl – und Europa steht ohne Ersatzteile da

Es ist eine dieser Zahlen, die auf den ersten Blick unscheinbar wirken und beim zweiten Hinsehen wie ein Riss im Fundament aussehen: Chinas offizieller Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe ist im Juli auf 49,2 Punkte abgerutscht – nach 50,3 im Vormonat. Volkswirte hatten mit exakt 50,0 gerechnet, jener magischen Linie, die Wachstum von Schrumpfung trennt. Verfehlt. Zum ersten Mal seit Februar produziert die Werkbank der Welt wieder rückwärts.

Die Details sind schlimmer als die Schlagzeile

Wer sich die Unterindizes ansieht, dem vergeht die Beruhigung schnell. Der Teilindex für Neuaufträge fiel auf 48,5 Punkte – der schwächste Wert seit 38 Monaten. Über drei Jahre also. Die Erzeugerpreise setzten ihren Sinkflug fort, nachdem ein kriegsbedingter Energiepreisschub Anfang des Jahres nur eine kurze Verschnaufpause gebracht hatte. Deflation ist in China kein Gespenst mehr, sondern ein Dauergast.

Und die Schwäche bleibt nicht auf die Fabrikhallen beschränkt. Der Bau-PMI stürzte auf 47,0 Punkte – ein Rekordtief. Der Dienstleistungssektor markierte den schlechtesten Wert seit den ersten Corona-Lockdowns. Der Gesamtindex sackte auf 49,3 und damit auf den niedrigsten Stand seit dem Ende der Pandemie 2022. Ein Statistiksprecher verwies pflichtschuldig auf Taifune, die zahlreiche Bauprojekte lahmgelegt hätten. Man darf fragen: Seit wann erklärt Wetter ein Rekordtief?

Der Zoll-Effekt verpufft

Vier Monate lang hatte sich der Index knapp über der Wachstumsschwelle gehalten – getragen von Exporteuren, die ihre Container in Rekordtempo verschifften, bevor Washington die Zollschraube weiter anzog. Im Juni schossen die Ausfuhren um 27 Prozent nach oben, so schnell wie seit fast fünf Jahren nicht mehr, allein die USA-Lieferungen legten um 14 Prozent zu. Nun, nach Auslaufen des zehnprozentigen Basiszolls Ende Juli und mit den drohenden Section-301-Verfahren im Nacken, fällt dieses Strohfeuer in sich zusammen. Nach Erhebungen privater Datenanbieter sanken die Lieferungen in die Vereinigten Staaten erstmals seit Monaten wieder absolut.

Die Schwäche kommt vor allem von innen – die Exportaufträge haben nur leicht nachgegeben. Ein Analyst von Capital Economics erwartet, dass die Lokalregierungen die Versprechen aus Peking nun tatsächlich in Nachfrage übersetzen müssten.

Peking gesteht ein, was längst offensichtlich ist

Einen Tag vor den Zahlen räumte die Führung bei ihrer Halbjahressitzung "Schwierigkeiten und Herausforderungen" ein – für kommunistische Verhältnisse ein Eingeständnis von seltener Deutlichkeit. Man wolle Staatsausgaben beschleunigen und "zusätzliche Maßnahmen" auflegen. Konkretes? Fehlanzeige. Im zweiten Quartal wuchs die Wirtschaft nur noch um 4,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr – das schwächste Tempo seit über drei Jahren und unterhalb des eigenen Zielkorridors von 4,5 bis 5 Prozent. Analysten der Eurasia Group formulierten es nüchtern: Die Behörden räumten der Eindämmung von Risiken – Immobilien, Kommunalschulden, wacklige Regionalbanken – Vorrang vor kurzfristigem Wachstum ein. Übersetzt: Es wird gemanagt, nicht gelöst.

Was das für Deutschland bedeutet

Für ein Land, dessen Wohlstand jahrzehntelang darauf beruhte, Maschinen und Autos nach Fernost zu verkaufen, ist das keine Randnotiz aus der Wirtschaftsrubrik. Es ist eine Warnung. Während Peking wenigstens noch versucht, seine Industrie zu stützen, hat man sich in Berlin an eine Politik gewöhnt, die Energie verteuert, Bürokratie vermehrt und die verbliebene Substanz mit einem 500-Milliarden-Schuldenpaket zuzukleistern versucht – jenes Paket übrigens, das ein Kanzler auflegte, der im Wahlkampf noch versprochen hatte, keine neuen Schulden zu machen. Wenn nun auch noch der letzte große Abnehmer schwächelt, treffen zwei Krisen aufeinander: eine importierte und eine hausgemachte.

Bemerkenswert bleibt ein Detail: Die Erwartungsindizes der befragten Unternehmen hielten sich über alle Sektoren hinweg stabil, im Bau verbesserten sie sich sogar. Die Firmen setzen offenbar darauf, dass fiskalischer Rückenwind aus Peking den Absturz abfedern werde. Ob dieser Optimismus trägt oder nur die letzte Illusion vor dem Aufprall ist, dürfte sich im Herbst zeigen.

Wenn die Papierversprechen wackeln

Deflationäre Erzeugerpreise, ein kollabierender Bausektor, ein Dienstleistungssektor auf Lockdown-Niveau und eine Regierung, die Konjunkturhilfen ankündigt, ohne sie zu beziffern – das ist die Gemengelage, aus der historisch fast immer dasselbe folgt: neue Liquidität, neue Schulden, neue Papiergeldschwemme. Wer in solchen Phasen auf Vermögenswerte setzt, die kein Politbüro und keine Notenbank per Federstrich vermehren kann, hat in der Geschichte selten schlecht dagestanden. Physisches Gold und Silber kennen weder Quartalsziele noch Fünfjahrespläne – und auch keine Taifune, die man als Ausrede heranziehen müsste.

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